华纳通信公司提出了恶意收购的要求,如果收购成功,时代公司的资产负债表就得完全改写.时代公司可能会成为这个兼并狂潮年代的经典反面教材.
现在的兼并步伐大大加快了,1975年整个华尔街的并购交易量仅为120亿美圆,到了1984年这一数字已经猛增到1 220亿美圆.恶意收购拥有了一种新的利器,那就是垃圾债券.开创这一做法先河的是人们谈之色变的德崇证券公司,其他公司只能接受他们开出的价格,不论价格有多高.
沃伦是从1985年2月26日开始玩这种大游戏的,在华盛顿停留的那几天,他接到了大都市公司董事长汤姆.墨菲打来的电话."沃伦,你可能不相信,"汤姆.墨菲欣喜若狂地说,"我刚买下了美国广播公司,你快点来教教我该怎么付帐."
沃伦是在70年代早期认识汤姆.墨菲的,1977年,伯克希尔.哈撒韦买下了大都市公司3的股份.墨菲和他的副手丹尼尔.伯克开始在每次大手笔运作之前都先与沃伦商量.沃伦说墨菲和伯克五倍子的功效与作用这两个错误是全美国商界最成功的.他们经营的大都市公司已逐渐发展为一个集广播、有线电视和出版业为一体的媒体帝国.
沃伦早就对美国广播公司感兴趣了,1979年,沃伦买下了美国广播公司的一部分股份,1984年有买了一部分,当沃伦接到墨菲的电话时,他已经拥有美国广播公司2.5的股份了.
沃伦提议由伯克希尔.哈撒韦以每股172.5美圆的价格买下大都市公司300万股股票.墨菲马上就同意了,就是说沃伦将以5亿多美圆买下大都市公司18份,这是他与B夫人交易额的8倍,也是他第一次在传媒业的投资(《华盛顿邮报》)的50倍之多.大都市公司则靠伯克希尔.哈撒韦输送的弹药来购买美国广播公司.
芒格对这笔交易并不感兴趣,沃伦则不同,他对美国广播公司的期望很高,他现在成了它最大的股东.除了美国石油领域之外,美国广播公司这笔价值35亿美圆的收购案是有史以来最大的.
1985年秋天,机会又来临了.斯科特-费兹公司是俄亥俄州一家名不见经传的综合型企业,其业务范围从《世界百科全书》到柯比牌吸尘器一应具全. 10月23日,沃伦开价每股60美圆,用现金支付.一周后,沃伦以3.15亿美圆的价格买dariya palty染发膏下了这棵摇钱树.
沃伦这次收购的现金是从另一宗交易中得来的,那些发生在10月:菲利浦.莫里斯公司以高价(恶意)收购了通用食品公司.作为通用食品公司最大的股东,伯克希尔.哈撒韦从中赚到了3.32亿美圆的利润.他现在公司的股价又创记录了,达到每股2 600美圆.当月《福布斯》杂志的资产10亿美圆以上的富翁排名中就有沃伦的大名.紧随沃尔玛的创始人山姆.沃尔顿、IT巨人佩罗集团董事长罗斯.佩罗和房地产大亨哈里.赫尔姆斯利之后.
公司收购显然让沃伦的钱包变得更鼓了,但他还算不上这个时代的代表.与收购狂潮的代表人物罗纳德.O.佩雷尔曼相比,沃伦还是显得与这个时代格格不入.
在沃伦买下斯科特-费兹公司的同时, 佩雷尔曼又向世人展示华尔街的一条新游戏规则,一旦使用就能致某家独立的公司于死地.科尼.布鲁克在《猎者盛宴》(The Predator''s Ball)杂志上评论说,佩雷尔曼对露华浓的进攻就像阶级战争一样.这家化妆品公司的贵族董事长迈克尔.博格里斯粗*地拒绝了收购要求,说这家公司不准备出售.在一般人看来,这场战争显得很奇怪.佩雷尔曼的**PP公司(Pantry Pride)的规模只有1.45亿美圆,而沙宣洗发水好用吗露华浓则价值10亿美圆.可是由于佩雷尔曼通过垃圾债券融资,反而占了优势,他买下了露华浓,博格里斯失业了.露华浓收购案的律师费和投行费用就高达1.2亿美圆.事实证明,博格里斯说露华浓不卖的话错了,其实,任何东西都是可以买卖的.
如果能借鸡下蛋,股市投机者在收购一家公司时可能会话比实际价值更多的钱.华尔街对垃圾债券的巨大胃口也提供了天量来之甚易的钱,垃圾债券成了一种"虚假货币".(之所以说它是"虚假"的,因为买主们根本没有仔细想过,就天真地提供给借方经济能力之外的融资.)不管谁能借得最多,最后都会把这笔钱用来实现自己的收购目标. 沃伦对此大为恼火.
电视广告收入锐减,美国广播公司的生意一落千丈.再它转手后一年,从原来的盈利1.3亿美圆蜕变为亏损7 000万美圆.但沃伦却不想退出媒体王国的争夺战.伯克认为,沃伦为此付出了高昂代价.大都市公司的股票曾一度猛涨到每股630美圆,伯克知道沃伦很清楚这个股价明显高估了.他说:"沃伦本可以把股票卖掉的."不到一年,大都市公司的股价又重挫至每股360美圆.
沃伦说过:"如果我不能再以合理st源发是否重组的价位买到好企业,我就得靠自己的规模取胜,我要让全世界的人都从我这里学到一课,看看长期投资的威力."当然,沃伦也出售股票,不过通常是在买入并持有了很久之后. 伯克希尔.哈撒韦公司对于大都市公司、《华盛顿邮报》和政府雇员保险公司的股票以及旗下喜诗糖果公司等全资子公司都是不出售的,沃伦打算"永久"持有.
因为沃伦的个性使然,他会竭尽所能地避免举债.1986年,资产评级为3A的埃克森公司的资产债务比为4:1, 伯克希尔.哈撒韦公司则是25:1.沃伦在凤凰城说过,债务是金融界的狐狸精,会给人们"温柔的致命一击".
"这可太悲惨了.如果某人的经营非常成功,但他有点小毛病,比如说贪杯或是爱占小便宜,这就是他的致命弱点.金融市场的致命弱点往往是这种借来的钱."因为这种根深蒂固的观念,沃伦对债务一向不屑一顾.
沃伦认为B夫人的工作比美林证券的工作对社会更有价值,也就是做匹萨饼的工作比分匹萨饼的工作更有价值.他在大都市公司的另一次聚会上谈到,杠杆收购者既不能"让牛排更美味",也不能"让衣服更保暖、更结实".它完全没有创造新价值,因为他们没施华蔻有像亨利.福特那样推动汽车业的发展,也没有像麦当劳的创始人雷.克罗克那样做出更美味的汉堡包...在过去的几年里...一家又一家公司被熟谙此道的人进行了改头换面,这就意味着每个公民都要为政府提供的服务和商品再多付一些钱.
在大都市公司控股的美国广播公司, 沃伦试图创造一个人们不再研究"逃跑战略"的世界.在收购之后,美国广播公司这家原来最动荡不安的电视网,现在成了财务状况稳定,节目很受欢迎的电视网.与之相比,哥伦比亚广播公司(CBS)和全国广播公司(NBC)则由于反复易主和对新东家拉里.蒂什及通用电气公司的不信任而苦苦挣扎.伯克认为沃伦的投资使他感到安心,尤其在媒体业经历这么严重衰退的关键时期,公司很有可能被人杠杆收购而不能正常运作,从而遭到与时代公司同样的命运.现在墨菲和伯克不断获得巨额利润,而且沃伦的支持也使大都市公司的股价迅速反弹.
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文章关于沃伦.巴菲特 十五()